有关粗钢平控政策的消息已经在市场中发酵了很长一段时间，近日也陆续传来了部分钢厂平控或压减产量要求落地的消息。但由于消息的真实性以及减产的时间和节奏均有待验证，市场对其带来的供应收缩仍停留在预期阶段。
广发期货日前表示，传闻部分钢厂反馈限产任务已经下达，但是减产规模未对外公布，市场对减产的执行存疑，同时减产落地时间存在不确定性，短期内铁水高位运行格局维持的可能性较大。
我的钢铁网（Mysteel）则认为，上周开始2023年限产政策按预期落地，预计八月中下旬限产政策落地并有序展开，对铁水产量的显著影响在九月体现。虽然少数市场参与者对限产是否落地还抱有怀疑，但上周以来市场交易逻辑已经开始从关注“限产是否落地”转向限产落地后“钢材市场供需再平衡”的主题，即限产落地的节奏和力度在后续四个月的演绎如何同钢材需求互动变化进而影响钢材及其原材料价格。
从盘面看，上周钢材及原料价格对相关消息反应较为迟钝，成材上涨乏力，后几个交易日再度回落。本周一成材期价更是延续下行，双焦则表现强势，铁矿石也小幅上涨。
现实情况是目前产量仍在继续回升，Mysteel预估8月中旬全国粗钢产量3014.53万吨，中旬日均产量301.45万吨，环比8月上旬上升0.91%，同比上升10.39%。价格方面，中旬期间钢材现货市场价格小幅回落，月环比微幅回升，但年同比降幅较上月有所扩大。
终端需求本就一直处于强预期和弱现实的博弈中，目前供应端也面临着预期中的减产与现实中的高产博弈。
在钢市供需两端均陷入预期与现实的博弈下，对于后市，中信建投证券认为需要关注供需变动的相对幅度。站在当下，预计年内8-12月份粗钢产量同比将下降4.2%，若后续需求收缩幅度不大，供给侧的优化仍有望推动钢厂利润重回扩张。
具体来看，随着高温和降雨天气带来的影响逐渐消散，需求端有所好转，政策端也不断传来积极的信号。最新消息显示，近日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议。会议要求，金融部门要统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，调整优化房地产信贷政策；同时各地因城施策的稳楼市政策措施力度也持续增大。
不过，国投安信期货表示，房地产调控政策优化可期，不过实际落地节奏较为缓慢。而基建方面，今年专项债额度3.8万亿，1-7月新增2.5万亿，预计8-9月迎来发行高峰，基建将继续发挥托底作用。制造业方面，7月PPI同比-4.4%，降幅较6月的-5.4%收窄一个百分点，本轮下行周期或已见底。随着企业利润边际好转，政策刺激力度加大，制造业整体有所企稳，去库临近尾声，进入补库周期尚需时间。行业间延续分化局面，汽车表现相对较好，不过增速有所下滑，工程机械依然疲弱，家电、船舶等企稳回暖。
出口需求方面，上半年，在成本优势和海外钢铁供应紧缺的背景下，我国钢材出口实现大幅增长。据海关统计，1-7月，我国出口钢材5089.2万吨，同比增长27.9%。但展望未来，Mysteel表示，6月份以来中国钢材价格出口优势有所减弱，且在海外贸易保护主义抬头和供应紧缺逐渐缓解的背景下，后期钢材出口面临环比下滑局势。
至于减产预期，由于目前并未有实质的产量下降，而接下来若“金九银十”的旺季如期到来，钢厂的产量或将维持，不会立马大幅减产。因此市场机构普遍预计，无论是依据前两年的产量进行平控还是在此基础上进行压减，下半年减产仍存在一定的压力，而且可能将大部分的减产任务集中在四季度去完成。
需要注意的是，由于上半年各省生产情况不一，下半年面临的压减任务也不同，据Mysteel近期对各省粗钢平控数据的推演，江苏省整体的减产压力较大；山东省若按三季度数据推算，较多钢铁企业或将全年压减任务集中于四季度执行，尤其11-12月，力度较大；而若粗钢产量调控政策定调“不增不减”，河北省下半年粗钢压减压力不大，仅需将上半年增量压减即可；此外，平控政策对山西、云南、吉林、安徽、辽宁等省影响有限。
在需求能够缓慢回升的情况下，若产量压减真正实行，尤其是四季度可能的供应收缩，或将有助于改善钢厂利润。但五矿期货也表示，假如没有消费端的改善，预期黑色系存在落入负反馈行情的可能性。当下来讲，这个拐点可能会发生在铁水产量再次下降的时间节点。
而短期来看，永安期货则认为，目前成材静态基本面矛盾不大，高铁水下，短期原料恐难大幅下行，同时旺季需求也不宜期待过高。整体成材上下两难，短期大概率维持震荡格局。
此外对于钢厂利润是否能够得到改善，表示，这还需要注意减产路径的选择。目前长流程的供给粘性较强是支持炉料需求根本，也是掣肘钢厂利润弹性释放的主因。若限产严格落实，势必深化到停高炉，推算8-12月份的生铁产量均值为7174万吨，较7月份下滑586万吨或7.6%，成本端向钢厂让渡利润的产业条件逐步具备。
但原料总体还是缺乏让利空间。目前已有部分地区钢厂陆续对焦炭价格进行调降，但市场消息显示，山西、河北、内蒙古、江苏、河南、山东、陕西、贵州、黑龙江、辽宁、江西等地焦化企业8月21日上午召开市场分析会，会议指出，近期煤价虽有所下调，但近期山西等地炼焦煤煤矿事故频发，预计后期炼焦煤供应将趋于紧张。而且随着金九银十的到来，钢厂焦炭补库需求会越来越急迫。整体看，焦炭供应依然偏紧，炼焦煤价格坚挺和焦企亏损对焦炭价格支撑依然较强，后期焦炭价格不排除继续上涨的可能。
同时就减产路径而言，由于缺乏资源和成本优势，短流程每轮减产均首当其冲。据中州期货日前调研了解，除了比较废钢与铁水的性价比，钢厂更多还要考虑高炉的固定成本摊销和生产经营习惯，目前长流程钢厂压减粗钢产量更多选择调减转炉废钢的添加比例。
不过若利润承压继续加重，自主减产和限产力度也将会开始显现，原料供需矛盾也将进一步加大。
综合来看，方正中期期货此前的报告显示，当前钢厂利润虽难以重回2021年的水平，但偏强运行的概率也较大。对于钢材价格，铁水产量大幅下降，原料供需矛盾加大，钢材成本也会下降，钢价将取决于成本下移和利润扩张幅度，而利润由终端需求决定，最近一两周需求较差不代表后期真实消费，对下半年钢价谨慎偏多。8月走势可能类似今年2月，当时在淡季结束前因1-2周的需求同比较差而大幅下跌，当前可能也在经历同样的情况，而产量持续下降后，对旺季需求的容忍度将提升，短期跟随成本回落后，一旦原料在低库存带动下走稳，钢价存在止跌反弹驱动。
