市场的轮动总是令人猝不及防，不知不觉中，市场的风已经吹到了顺周期行业。
近期，资源板块迎来一波强势上涨行情，成为资本市场当下的焦点。这其中，有色金属更是霸占了各类头条，WIND数据显示：截至2024年4月30日，有色金属ETF（512400）年初以来涨幅已达到13.02%，在申万行业排名第二，扛起了市场反弹的重要旗帜。
可能有的投资者听到“顺周期”、“逆周期”就如坠云雾了，今天，就让我们从“顺周期”扒起：
所谓“顺周期”行业，通常指那些与经济周期走势高度相关的行业。当经济快速扩张时，这些行业的需求和业绩表现也会相对较好。典型的顺周期行业包括油气、有色金属、化工、钢铁、房地bob手机网页版登录入口产等。与之相对的是“逆周期”行业，如食品、医药等。即使经济环境一般，人们也会保证吃饭、看病等必要的刚性支出，相关需求通常较稳定。
既然顺周期行业的表现与经济周期的波动密切相关，理解其背后的投资逻辑并制定相应的投资策略，或许是在市场波动中把握机会的关键。
以“顺周期”行业中的龙头板块有色金属为例：品种繁多的金属通常被分为黑色和有色两大类。其中，黑色金属包括铁、锰、铬，以及它们的合金。除铁、锰、铬外的其余八十三种金属都被称作有色金属。
有色金属不仅是国民经济发展和百姓日常生活的重要物资，它还是国防工业与科技发展的必要原料。包括航空航天、汽车、机械、电力、通讯、建筑等在内的绝大多数行业的发展都离不开有色金属。无论是导弹、火箭等尖端装备，还是原子能、通讯等尖端技术，所涉及的bob手机网页版登录入口构件或部件大都是由不同品种的有色金属制成。因此，世界各国，尤其是工业较为发达的国家，纷纷发展有色金属行业并增加有色金属资源的储备。由此可见，有色金属是提升国家综合实力和保障国家安全的关键性战略资源，与国家发展息息相关。中国作为有色金属的第一大生产国，历经多年的研究与发展，在包括复杂低品位有色金属资源的开发和利用等方面取得了显著的进步。
有观点认为，“在过去三四年里，全球央行无节制放水，黄金和比特币的逻辑非常清晰，就是对抗纸币信用的缺失。从70年代，布雷顿森林体系瓦解到现在，美元的购买力相对于黄金跌了95%以上。所以，买黄金并不是为了抗通胀和对抗风险，而是为了对抗对现代信用系统极端的不信任。美联储在过去4年间发的广义货币，大于美国建国以来所有M2的总和。这样的信贷系统如何能产生信任感?因此信贷系统需要重构，黄金、比特币和加密货币可能就是这个新的信用系统中非常重要的角色。”
中金公司近期发布的观点显示：传统定价框架下，黄金兼具货币、商品和金融三重属性，对应货币、抗通胀和避险价值，因此通常与美元、美债利率反向变动。但近期这一定价规律“失灵”了，黄金、利率和美元同涨。不言而喻，随着经济稳步复苏，有色金属的攻势也会愈发明显。首先就是需求高涨：企业生产加快，工业金属价格仍有韧性，有色金属的行情在基本面的支撑下虽已录得涨幅，但很可能仍将持续。受益于供需关系的进一步修复和外需的改善，“上游涨价-中游盈利-下游需求”的传导机制，将是有色金属行业重要的投资逻辑。
整体上，有色金属产业链可分为：上游矿产采选，中游冶炼加工，下游产品应用。由于涉及到的细分金属品类较多，各细分金属品类的产业链之间也存在细微的差别。
从有色金属的企业分布来看，云南、新疆、内蒙古、广西等地较多，而东南沿海、华中地区则较少，这与我国各类矿产资源分布情况基本相符。从行业发展动向来看，我国有色金属行业在冶炼与加工环节已发展得较为成熟。
目前跟踪有色金属的指数有6只：分别是中证有色金属指数（930708）、中证有色金矿业主题指数（931892）、中证细分有色金属产业主题指数(000811)、中证申万有色金属指数（000819）、国证有色金属行业指数（399395）。
其中，中证申万有色金属指数（000819）是在有色金属行业中选择规模较大和流动性较好的50只股票组成样本股，综合反映有色金属行业公司股票的整体走势。
首先是覆盖广:从行业分布看，中证申万有色金属指数中黄金、铜、铝、锌、稀土、锂与铝占有色行业占比50%以上，子类的景气度将会持续推升有色金属板块的景气度。
其次是估值低：WIND数据显示，当前中证申万有色金属指数估值处于过去5年估值的34.9%分位，过去十年的20%分位。目前指数的估值比过去十年80%的时间都低。
目前，中证申万有色金属指数前十大权重股为紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、山东黄金、天齐锂业、北方稀土、赣锋锂业、华友钴业、中金黄金、西部矿业（数据来源：wind，截至2024-4-2）。细究可以发现，该指数成分股中黄金、工业金属、新能源金属、稀土永磁概念集中，亮点频现，多重概念可轮换把握风口，带动有色板块上行。其中新能源金属相对新能源车指数，更加聚焦上游原材料，具备稀缺性。
伴随资管行业产品持续创新，指数基金快速扩容并不断覆盖各类资产标的。去年以来，得益于低费率、持仓透明、交易灵活等优势，ETF更是成为了市场上最火热的投资工具。
而跟踪中证申万有色金属指数的ETF就是有色金属ETF（512400）。在操作上，有色金属ETF与股票交易类似，使用效率高，对应的联接基金（A类：004432，C类：004433）将绝大部分基金资产投资到对应的ETF基金中，进而达到跟踪指数表现的目标，场外投资者也可以便利、低成本跟踪有色金属板块。
有色金属ETF（512400）近期的表现可谓是风头正劲，WIND数据显示，截至2024年4月10日，有色金属ETF近2周累计上涨达12.76%。截至4月18日，有色金属ETF的规模更是超过了46亿元，成为有色金属ETF中规模最大、流动性最好的产品。
近期国际金价持续向上猛攻；自清明假期期间，国内黄金饰品价格也同步走高，多品牌饰品金价突破700元/克；国内贵金属期货同样节节走高。可以预见的bob手机网页版登录入口是，黄金大涨之后，工业金属必将跟上，
作为规模最大、流动性最好的有色金属ETF，工业金属行情起飞后想象空间不要太大。而且综合起来看，有色金属ETF包含黄金、工业金属、有色金属，指数内部也有轮动行情，大行情来了可以轮流吃个痛快。
3月以来大宗商品涨幅可观，其中贵金属及工业金属涨幅领先。本轮上涨前期和美联储降息预期相关度较高，后期降息预期推迟，但在全球制造业需求回升，资源品供给受限及美元信用下降等因素共同作用下，价格仍维持强势。预计二季度美国降息预期，需求有韧性，供给约束等因素仍将维持，有色金属板块股价表现仍然值得看好。
