隔夜，市场持续关注美联储官员讲线年FOMC票委鸽派官员博斯蒂克表示目前对抗通胀取得巨大进展，若工资增长超过通胀将使经济前景更积极，他否认美联储前期降息的紧迫性但明确支持下半年将降息两次。另一中立票委巴尔金则表示没有支持2024年降息的预期，未来要从通胀等数据去证实降温。市场对明年更多次降息的预期仍然积极，美元指数止升回落，美股则普涨创年内新高，商品属性取得贵金属上涨。国际金价开盘后在开盘价附近窄幅波动，美盘时段价格开始走高至2046美元但尾盘涨幅收窄，收盘价为2039.92美元/盎司涨0.64%达两周多高位；国际白银受到伦铜等有色板块走强提振表现比黄金更强，收盘价为24.028美元/盎司涨1.05%结束“二连阴”。
美国四季度经济就业温和放缓，随着通胀受控持续回落美联储明确停止加息，市场预期降息时点提前美债收益率和美元指数不断回落利多贵金属，但美联储淡化降息预期使行情反复，在年末欧美迎来重要节日流动性转弱的情况下短期行情波动增大，关注后期美国经济数据，国际金价将在2000美元附近维持偏强震荡，国内金价在470-480元区间波动，操作以逢低买入为主。
白银方面，国内光伏等工业需求较有韧性，由于供应受限海内外库存均持续下降并创多年新低对银价有较强支撑，在宏观金融属性利好增加，后期资金由于黄金估值较高而转向性价比更高的白银使其波动更大，短期价格可能受油价大跌拖累但回调幅度有限，上方将寻求对26美元阻力的突破，国内银价在6000元附近波动，下游企业逢低采购。
国际黄金价回到20日均线美元附近有多根均线支撑，MACD绿柱快速收敛多头力量增强；国际白银反弹修复多根均线日均线上方企稳或形成新的波动平台，上方阻力在24.5美元附近。
总体上当前金银ETF持仓维持在阶段低位，散户和长期资金仍在观望，投机多头持仓有所回落短期上行动力减弱。
【供应】矿端扰动持续，继第一量子Cobre Panama铜矿停产后，英美资源下调明年产量20万吨，削弱市场对明年铜矿供应小幅过剩的预期，甚至转向短缺，也可能导致冶炼端产能释放不及预期。SMM进口铜精矿指数报69.48美元/吨，周环比下跌4.27美元/吨。11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，主因部分冶炼厂缺粗铜、检修和新点火产能释放不及预期。预计12月国内电解铜产量为100.45万吨。近期进口货量的补充较多，而国内市场依然处于长单谈判阶段，发货量一般。
【需求】下游高价承接能力转弱，但具备韧性，刚需逢低采买。上周电解铜制杆开工率67.42%，周环比下降1.42个百分点；再生铜制杆开工率44.06%，周环比下降5.56个百分点。年末部分企业选择回款结算为主，有意控制订单量；但也有部分企业依然维持较高的生产状态，主要为赶赴订单交付为主。
【库存】12月15日SMM全国主流地区铜库存6.3万吨，周环比增加0.54万吨；保税区库存1.101万吨，周环比减少0.17万吨；LME铜库存17.56万吨，周环比减少0.61万吨；COMEX库存1.70万短吨，周环比增加0.05万短吨。全球显性库存26.41万吨，周环比减少0.19万吨。
【逻辑】美联储12月按兵不动，前瞻指引明年降息3次。国内经济修复斜率放缓，政策以稳和托底为主，没有看到更多增量刺激信号。继第一量子Cobre Panama铜矿停产后，英美资源下调明年产量20万吨，削弱市场对明年铜矿供应小幅过剩的预期。国内部分北方矿山和冶炼厂因冻雨冻雪天气减停产，同时下游高价承接能力转弱，铜杆开工率下滑，国内小幅累库。多空因素并存，缺乏清晰主线元/吨。【操作建议】短线反复，维持震荡走势，主力参考67500-69000
【供应】：2023年11月SMM中国精炼锌产量为57.9万吨，环比下降2.56万，同比增加10.62%，低于预期。1至11月精炼锌累计产量达到603.2万吨，同比增加10.62%。进入11月，国内冶炼厂产量不及预期，主要是陕西、湖南和云南的冶炼厂超预期停产、检修，减量明显；另外内蒙、陕西、云南和广东等地的部分冶炼厂产量下降亦带来一定减量。预计12月产量维稳。
【需求】：下游弱复苏。12月15日当周，镀锌开工率64.47%，环比+2.4个百分点；压铸锌合金开工率45.84%，环比-0.9个百分点；氧化锌开工率57.7%，环比-0.7个百分点。
【库存】：12月18日，国内锌锭社会库存7.56万吨，周环比-0.2万吨；12月18日，LME锌库存约20.6万吨，环比-0.3万吨。
同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。原料上，12月国产矿加工费4500元/吨、环比-300元/吨，12月进口矿加工费90美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。供应端，当前冶炼利润回落，受陕西、湖南及云南炼厂超预期检修及限电影响，11月产量环比小幅回落，需求端，下游开工小幅回升，海内外去库，主力关注20500支撑，多单持有，小止损。【操作建议】：主力关注20500支撑，多单持有，小止损
【现货】：12月19日，SMMA00铝现货均价18940元/吨，环比+40元/吨，对主力+20元/吨，环比-10元/吨。
【氧化铝供应】：SMM数据显示，11月中国冶金级氧化铝产量为674.5万吨，环比减少9.7万吨。进入12月，河北地区将恢复部分此前因检修而减产的产能，河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，山东地区某大型氧化铝厂目前进行计划内停炉检修，计划于12月上旬恢复生产，广西地区11月因矿石供应问题维持低产的企业短期较难恢复至满产状态。关注采暖季北方限产情况。
【电解铝供应】：据SMM统计，2023年11月份国内电解铝产量约为348.8万吨，环比减少15.3万吨，同比增长4.6%。云南电解铝减产117万吨，内蒙古白音华新增产能投产顺利，企业运行产能增加8万吨左右，剩余12万吨陆续通电预计12月底通电完成。预计12月电解铝产能维稳运行。
【需求】：下游需求小幅回升，12月14日当周，铝型材开工率57%，周环比+1个百分点；铝板带开工率77%，周环比持平；铝线个百分点。
【库存】：12月18日，中国电解铝社会库存47万吨，周环比-5.9万吨。12月18日，LME铝库存50.4万吨，环比+6万吨。
【氧化铝观点】：矿石紧张仍制约冶炼开工，河南、山西氧化铝厂受原料紧张暂无复产计划，广西预计小幅复产，但进度缓慢，北方采暖季或令氧化铝厂再度限产可能性加大，北方地区大雪天气蔓延，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求，同时近期山东、河南至新疆公路运费较前期上涨，氧化铝偏强震荡，主力关注2850支撑。
【电解铝观点】：美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。11月国内
小幅回落，需求端，新能源汽车及光伏订单表现尚可，但部分传统需求开工略低于预期，合金、板带箔淡季效应显现，受益于特高压提速及建筑幕墙订单小幅回升，线缆及型材板块小幅上涨。供应端，云南电解铝减产，预计规模117万吨，西北地区大雪影响运输，同时暴雪影响铝厂供电，社库持续大幅下滑，铝价偏强震荡。【操作建议】：主力关注18500支撑
【现货】12月19日，SMM1#电解镍均价131850元/吨，环比-2550元/吨。进口镍均价报130050元/吨，环比-2600元/吨；基差-100元/吨，环比持平。LME 0-3升贴水-227美元/吨，环比-17美元/吨。
【供应】2023年11月全国精炼镍产量共计2.3万吨，环比下降3.9%，同比上升54.45%。11月全国精炼镍产量下滑为今年以来首次。本月产量下滑主要原因是自10月起镍价开启下行通道，挤压的就是外采原料生产电积镍的企业的利润；另受期现产品之间的差异性，精炼镍的原料价格下行速度不及期镍，最终导致部分企业受成本端压力出现小幅减产。 预计2023年12月全国精炼镍产量2.32万吨。（偏空）
和轮船等合金需求较好，民用合金欠佳。电镀需求表现偏稳。不锈钢库存绝对值偏高，11月钢厂减产范围扩大，12月小范围复产。电池级硫酸镍价格弱势，新能源基本不用纯镍。【库存】12月8日LME镍库存48264吨，周环比增加1950吨；SMM国内六地社会库存17397吨，周环比增加1180吨；保税区库存3500吨，周环比减少900吨。全球显性库存69161吨，周环比增加2230吨。
【估值】12月15日，外采硫酸镍生产电积镍成本13.24万元/吨，利润率-1.68%；外采MHP生产电积镍成本13.29万元/吨，利润率-1.29%；外采高冰镍生产成本13.43万元/吨，利润率-2.34%。印尼一体化MHP生产电积镍成本10.72万元/吨，利润率25.1%；一体化高冰镍生产成本13.04万元/吨，利润率2.84%。
【逻辑】纯镍内外累库，基差弱势，但部分工艺亏损也导致盘面继续向下空间暂时受限。MHP系数下调，三元前驱体排产恶化，硫酸镍价格下跌。矛盾弱化，行情流畅度下降，留意宏观面或者碳酸锂资金动作带来的扰动。阶段性见底，主力关注13.5万阻力，无仓位则观望。
【现货】据Mysteel，12月19日，无锡宏旺304冷轧价格13650元/吨，环比+50元/吨；基差15元/吨，环比-25元/吨。
【供应】据Mysteel统计，2023年11月国内45家不锈钢厂粗钢产量300系149.2万吨，月环比减少8.9%；12月排产156.4万吨，月环比增加4.9%。印尼11月粗钢产量40.78万吨，月环比增加2.7%，同比增加10.0%；12月排产40万吨，月环比减1.9%，同比增加23.1%。
【库存】上周无锡+佛山300锡社库减少2.28万吨至46.33万吨；仓单现值5.51万吨。
【逻辑】12月钢厂小幅复产，成品库存绝对值偏高，尤其是镍铁减产幅度不大和印尼回流量高导致镍铁库存高位，镍铁价格尚不能确定能否止跌。不过，钢厂有冬储需求，社库高位连续去化，盘面探涨。阶段性见底，转震荡思路，多单关注14000阻力。
【现货】12月19日，SMM 1# 锡208000元/吨，环比上涨500元/吨；现货升水500元/吨，环比不变。锡价小幅下行后震荡回升，贸易企业反应下游企业采买意愿有所增加，市场成交有所回暖。
【供应】根据海关数据显示，10月份国内锡矿进口量为2.52万吨，环比增加248.33%，同比增加124.2%，1-10月累计进口量为17.94万吨，累计同比增加4.49%。10月国内锡锭进口量为3322吨，环比增加13.61%，同比减少5.41%，1-10月累计进口量为2.31万吨，累计同比增长2.57%，预计11月锡锭进口亦将维持较高水平。11月份国内精炼锡产量为15560吨，环比增加0.24%，较去年同比减少3.95%，1-11月累计产量为15.32万吨，累计同比增加2.16%，进入12月，江西地区某企业预计停产检修，预计12月产量环比小幅减少。
【需求及库存】据SMM统计，据SMM统计，11月焊锡开工率89.94%，月环比上涨7.22%。11月份国内样本企业锡焊料产量及开工率上升，主要由于十一月份国内焊料企业的生产时间较为稳定，排除了类似十月份受长假期影响生产时间的问题，另外十一月下旬锡价大幅下行，刺激终端企业纷纷追加订单量，在锡价低位进行大量备库，造成十一月国内焊料企业产量有较明显的增加。进入12月，部分焊料企业反应终端企业12月份订单量下降，开始选择使用低价备库的库存进行生产，但也有少部分的焊料企业反馈12月份的订单还是相对稳定的。。截止12月19日，LME库存8190吨，环比减少15吨；上期所仓单5038吨，环比减少18吨；精锡社会库存8686吨，周环比增加1172吨。
【逻辑】供应方面，缅甸矿山市场传闻将于月底复产，但目前仍未有官方声明发布，即便缅甸于月底复产，招工亦受到当地动荡局势及打击电诈影响，同时国内春节即将来临，国内工人外出打工意愿较低，预计复工进度缓慢影响生产，矿端供应依旧紧张；锡锭方面前期大量进口锡进入国内市场，国内外库存水平处于高位，整体供应短期依旧维持宽松。综上所述，基本面短期矛盾并不突出，高库存对锡价压制较强，供给端依旧存在低弹性问题，预计锡价区间震荡为主，区间参考【200000,215000】，后续关注缅甸复产情况及需求端复苏情况。
级碳酸锂现货均价10.2万元/吨，环比-0.1万元/吨，工业级碳酸锂均价9.275万元/吨，环比-0.05万元/吨；目前电碳和工碳价差9250元/吨。SMM级氢氧化锂均价9.375万元/吨，环比-0.2万元/吨，工业级氢氧化锂均价8.6万元/吨，环比-0.2万元/吨。现货报价仍在持续走跌。【供应】据SMM，12月碳酸锂月度产量预计40778吨，较上月减少2315吨，同比增长17.58%；其中，电池级碳酸锂产量26816吨，较上月减少1139吨，同比增加49.58%；工业级碳酸锂产量13962吨，较上月减少1176吨，同比减少17.31%。截至12月8日，SMM周度产量8945吨，较上周减39吨。进口货量到港增加，上游大厂12月放货量预计增加，部分小厂停产检修将于月内恢复生产，大厂均维持平稳生产，本周产量数据继续小幅下滑。
【需求】根据SMM， 12月碳酸锂月度需求量预计42175吨，较上月继续减少8432吨，环比减16.6%。10月月度出口量317.51吨，较上月减少256.4吨，出口金额1017.95万美元，较上月减少959.8万美元。出口向韩国的量大幅减少，出口向日本的碳酸锂小幅增加，德国出口量相对稳定。10月出口至韩国的碳酸锂4吨，较上月减少263.06吨；出口至日本255.5吨，较上月增加33.3吨。下游仍无需求改善预期，目前下游排产计划显示，12月材料及电芯排产均是负增长，年底逐步进入淡季短期下游明显补库预期不足。
【库存】根据SMM，根据SMM，截至12月14日，样本周度库存总计62472吨 ，冶炼厂库存38225吨，下游库存12959吨，其他环节库存11288吨；11月SMM样本月度总库存为49633吨，其中样本冶炼厂库存为37865吨，样本下游库存为11768吨。近期库存总量整体相对稳定，结构上仍是维持上游库存偏高、下游常量库存的状态；本周上游继续累库，下游补库量增加；12月电芯排产环比减弱倒逼材料厂订单减量，下游仍没有大幅补库预期。
【逻辑】 昨日盘面整体震荡走弱，截至收盘主力2407合约下跌2.25%至101900，近月合约2401下跌2.55%至99500。近期盘面震荡幅度明显加大，当前继续做空缺乏新驱动，但弱现实对多方支撑也有限，多空持续博弈交割相关信息。现货端整体偏弱暂无好转迹象，现货报价接连下调，进口到港量增加，下游需求没有边际改善预期，材料及电芯排产仍是负增长，基本面对盘面支撑较弱，期货调整更多是资金方面的考虑。短期临近01合约交割市场进一步博弈，盘面或将持续宽幅震荡调整，无仓位观望为主谨慎交易。bob手机网页版登录入口
