核心观点：中性 锰硅成本支持加强，钢厂复产需求边际好转，考虑到俄乌冲突的持续性和国际贸易流向的差异，俄乌冲突对锰硅产业的影响持续性不强，警惕盘面估值回归的风险。
现货：偏空 各主厂区利润尚可，周度产量进入上升周期，上周锰硅周产20.02万吨，环比增加0.85万吨，周增产4%，供需依旧较为宽松。
钢材复产：偏多 冬奥会结束后，部分钢厂阶段性结束错峰生产，铁水产量和钢厂开工率环比均有较明显上升，截至3月4日，247家钢铁企业开工率为74.72%，较冬奥会低点上升6.53%，247家钢厂铁水日产219.76万吨，环比上周上升10.91万吨，较冬奥会低点上升16.75万吨。
钢招：中性 河钢发布招标计划，锰硅招标价格8350元/吨，环比1月2月招标价格上升150元/吨，同比去年上升1000元/吨，招标量23000吨，同比去年上升7270吨。
成本利润：偏多 煤炭价格上涨带动锰硅原料冶金焦价格上涨，3月份以来冶金焦上涨350元/吨，按照吨均0.55吨冶金焦消耗量计算，对对应锰硅成本上升192.5元/吨，相较于硅铁，锰硅成本端支撑较强。
政策面：中性 宁夏省平罗县发布《平罗县 2022 年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案》，对铁合金行业按照炉型进行能耗指标分配，并要求进行季度和年度级别考核，能耗总量上有所放松。
核心观点：中性 利润刺激生产，钢厂复产需求边际好转，低库存给与向上的弹性，考虑到俄乌冲突的持续性和国际贸易流向的差异，俄乌冲突对硅铁产业的影响短期内或将持续，出口方面给与硅铁更多的支撑，但是俄乌冲突实际影响出口量仍有待证实，警惕盘面估值回归的风险。
现货：偏空 各主厂区利润高达1000元/吨，复产意愿强烈，上周硅铁周产12.22万吨，环比增加0.17万吨，周增产1%，供需依旧较为宽松。
钢材复产：偏多 冬奥会结束后，部分钢厂阶段性结束错峰生产，铁水产量和钢厂开工率环比均有较明显上升，截至3月4日，247家钢铁企业开工率为74.72%，较冬奥会低点上升6.53%，247家钢厂铁水日产219.76万吨，环比上周上升10.91万吨，较冬奥会低点上升16.75万吨。
钢招：中性 河钢发布招标计划，硅铁招标价格9200元/吨，环比1月2月招标价格上升400元/吨，同比去年上升1600元/吨，招标量1789吨，同比去年下降202吨。
成本利润：偏空 硅铁成本端变化不大，目前内蒙、青海、宁夏、陕西利润分别为1135、2015、1535、1775元/吨，高利润刺激下，各个主厂区复产较为积极。
政策面：中性 宁夏省平罗县发布《平罗县 2022 年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案》，对铁合金行业按照炉型进行能耗指标分配，并要求进行季度和年度级别考核。
俄乌冲突引发市场对能源危机的担忧，资金情绪面作用下，硅铁2205于3月7日和3月8日两根大阳线元/吨，两日累计涨幅突破10%，由于库存压力，锰硅涨幅不及硅铁，两日累计涨幅3%，收于8714元/吨。
俄罗斯是全球第一大硅铁出口国，2021年11月累计出口量达39万吨，主要出口国同我国有较大重合，主要集中在日韩两国。乌克兰是全球锰硅第二出口国，出口地区为欧洲，主要出口国同我国的重合比例不大。
考虑到俄乌冲突的持续性和国际贸易流向的差异，俄乌冲突对硅铁产业的影响短期内或将持续，出口方面给与硅铁更多的支撑。
3月7日上午，宁夏平罗县政府发布《平罗县 2022 年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案》，对辖区内重点用能企业能耗指标进行分配，并确定了“月调度、季考核”的管理方式。
能耗要求总量放松：根据文件2022年Q1季度平罗县锰硅企业能耗分配总量为113.578万吨标准煤，高于2021年季均85.8万吨标准煤，也高于我们按照产量季节性测算的89.26万吨标准煤，能耗总量上有所放松。
影响主要体现在企业生产节奏：文件确定了“月调度、季考核”的管理方式，并对不同的完成情况设置了不同惩罚措施，按月调度、季考核的管理方式对企业生产节奏的安排提出较大要求。
上周锰矿到港总计26..4万湿吨，环比上行6.8万湿吨，上行25.76%；
数据上看1月港口情况边际转好。根据航运交易所数据，泰国港口林查班1月准班率环比提升，东南亚集装箱运价指数逐渐好转，2月准班率即将公布有待观察，从国内到港量来看，农历新年以来入库量确实环比增多，后续具体情况仍需看到港量。
2月以来东南亚疫情失控或延迟港口装卸货速度。目前价格已大部分消化之前船期问题，但是东南亚疫情已经失控，据了解有出现延迟港口装卸货速度的现象，需要持续关注近期到港量，对青岛库存有一定影响。
上周锰矿港口小幅去库27.9万吨至508.6万吨，其中天津港600717）去库22.8万吨至367.4万吨，环比去库6%，钦州港港口去库4.9万吨至126.2万吨，环比去库4%。
天津港澳块报54.4元/吨度，上涨2.6元/吨度，南非半碳酸块报38.2元/吨度，上涨1元/吨度，钦州港澳块报53.8元/吨度，上涨2.6元/吨度，南非半碳酸报37.4元/吨度，上涨0.6元/吨度。
上周锰硅周度开工率和产量继续走高，周度开工率超过去年同期达69.81%，环比上涨1.45%，周度产量接近去年同期达20.79万吨，环比上涨1.58%，前值2.2%，产量上行趋势放缓。
目前锰硅周度开工率超过去年同期，达到历年高位，在南方主厂区持续亏损的背景下，锰硅产量继续上行的空间或有限。
硅铁方面，在主厂区超过1000元/吨的利润的刺激下，硅铁开工率和产量保持上行，全周开工率51.73%，环比上周下滑0.61%，周产12.56万吨，环比增加0.25万吨。
目前内蒙地区炉型悉数开工，宁夏地区有小部分空间，整体判断产量上升空间并不大。
冬奥会结束后，部分钢厂阶段性结束错峰生产，铁水产量和钢厂开工率环比均有较明显上升，截至3月4日，247家钢铁企业开工率为74.72%，较冬奥会低点上升6.53%，247家钢厂铁水日产219.76万吨，环比上周上升10.91万吨，较冬奥会低点上升16.75万吨。
钢厂结束阶段性限产，五大品种钢材合计周产回升，上周五大品种合计周产955.97万吨，环比上升21.07万吨，137家钢厂螺纹周产290.28万吨，环比上升16.73万吨。
上周五大品种钢材库存合计2324.71万吨，环比累库28.26万吨，其中螺纹库存合计1699.04万吨，环比累库38.18万吨，库存均处于历史同期低位。
河钢发布招标计划，硅铁招标价格9200元/吨，环比1月2月招标价格上升400元/吨，同比去年上升1600元/吨，招标量1789吨，同比去年下降202吨；锰硅招标价格8350元/吨，环比1月2月招标价格上升150元/吨，同比去年上升1000元/吨，招标量23000吨，同比去年上升7270吨。
冶金焦上涨带动锰硅成本端上涨，3月以来冶金焦价格有2440元/吨涨至2790元/吨，按照吨均0.55吨冶金焦消耗量计算，对对应锰硅成本上升192.5元/吨。
根据我们的测算，上周内蒙、宁夏、广西成本分别为8067，7900、8501元/吨左右，环比上涨170-250元/吨，对应生产利润分别为100、288和-200元/吨。
硅铁成本端变化不大，目前内蒙、青海、宁夏、陕西利润分别为1135、2015、1535、1775元/吨，高利润刺激下，各个主厂区复产较为积极。
截至3月8日，锰硅仓单及有效预报合计16.03万吨，环比下滑0.43万吨；硅铁仓单及有效预报合计4.4万吨，环比上升0.5万吨。
俄乌冲突引发市场对于铁合金出口替代的预期，上周盘面大幅上涨，带动基差走扩，3月8日，锰硅基差-244元/吨，硅铁基差-1284元/吨。
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